La Reserva Federal sube 25 puntos básicos, al 5,0 % en la parte superior del rango, lápices en una subida más de tipos, sin recorte de tipos en 2023, QT continúa: nuevo régimen de endurecimiento mientras se proporciona liquidez a los bancos

May 11, 2023

El FOMC elevó sus cinco tipos de interés oficiales en 25 puntos básicos, lo que situó el extremo superior del rango en el 5,0%. La Fed ahora ha subido 475 puntos básicos en 12 meses, mucho más de lo que nadie había imaginado públicamente hace un año. La votación fue unánime. Hizo una caminata:

Es probable que se produzcan más subidas de tipos, según el comunicado: "El Comité anticipa que puede ser apropiado un endurecimiento adicional de la política para lograr una postura de la política monetaria que sea lo suficientemente restrictiva para devolver la inflación al 2 por ciento con el tiempo".

La frase en la última declaración, "serán apropiados los aumentos continuos de las tasas", se reemplazó por "alguna política adicional de reafirmación puede ser apropiada".

QT continuará por buen camino, con la reducción del Tesoro con un tope de $ 60 mil millones por mes, y la reducción de MBS con un tope de $ 35 mil millones al mes, al igual que en los meses anteriores.

Cuatro veces al año, hacia el final de cada trimestre, la Fed publica su "Resumen de proyecciones económicas" (SEP), que incluye el infame "diagrama de puntos". El último SEP se publicó en la reunión de diciembre. Hoy, la Fed publicó su SEP actualizado.

La proyección mediana para la tasa de fondos federales a fines de 2023 se mantuvo en las proyecciones de diciembre, en 5,125 %: una subida de tasas más en 2023, a un rango objetivo para la tasa de fondos federales entre 5,0 % y 5,25 %.

Sin recorte de tasas en 2023, igual que el gráfico de puntos de diciembre.

Pero siete de los 18 participantes vieron una tasa de 5,375 % o más a fines de 2023, y cuatro de ellos vieron una tasa de 5,625 % o más:

1 espera: 4.875%10 esperado: 5.125% (mediana)3 espera: 5,375%3 espera: 5,625%1 espera: 5,875%.

Subieron esta tarifa terminal en cada uno de los SEP desde 2021. Este fue el primer SEP que no elevó la tarifa punta proyectada, pero la mantuvo en 5.125%.

Al aumentar las tasas y continuar con el QT, al mismo tiempo que brinda apoyo de liquidez a los bancos, la Fed hizo una distinción clara entre la política monetaria (aumentos de tasas y QT) y el respaldo de liquidez. Y la Fed hará ambas cosas al mismo tiempo.

Esta distinción entre política monetaria y respaldo de liquidez es el nuevo régimen entre los bancos centrales.

El BCE, en su reunión de la semana pasada, dijo que "no hay compensación" entre luchar contra la inflación (política monetaria) y proporcionar liquidez a los bancos, si es necesario. Subió 50 puntos básicos y prometió proporcionar liquidez a los bancos, si fuera necesario.

Están siguiendo al Banco de Inglaterra, que el otoño pasado brindó apoyo de liquidez al mercado de los gilts que había amenazado con entrar en una espiral de muerte bajo la presión de los fondos de pensiones que enfrentaban llamadas de margen sobre las infames estrategias LDI (inversión impulsada por pasivos) que estaban implosionando. debido al aumento en los rendimientos a largo plazo. El BOE compró algunos bonos a largo plazo, lo que calmó el mercado de los gilts y dio a los fondos de pensiones un respiro para solucionar el problema. En noviembre comenzó a vender los bonos que había comprado en septiembre y octubre. Para enero, los había vendido todos. Y el endurecimiento de la política monetaria continuó con subidas de tipos y QT. Esa fue una demostración bastante ingeniosa de cómo lograr este nuevo régimen.

Este nuevo régimen de endurecimiento mientras se brinda apoyo de liquidez al sector financiero es como un conductor en los viejos tiempos pisando el freno con un pie y pasando un brazo alrededor del bebé para evitar que golpee el tablero.

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